化工行业投资研究报告:大炼化一体化景气度持

来源:未知日期:2018-12-12 04:50 浏览:

  行业面临的宏观经济环境平稳。 2017 年全球经济稳步复苏,经济增速相比 2016 年上升;欧元区经济延续复苏态势加强;受益于出口较快增长等因素驱动,日本经济也将获得正增速。 2017 年下半年国内经济受到房地产投资调控和金融去杠杆政策的一定影响,但在企业投资回升,出口复苏的拉动下,经济增速有望保持平稳。

  2017 年前三季度子行业固定资产投资累计增速分化显著,化学纤维行业固定资产投资增幅高达 18.0%。 1)石油化工行业龙头受益于油价回暖 2017 年以来部分龙头企业资本开支回升; 2)化学原料和化学制品子行业龙头受益于行业集中度持续提高,成本控制及环保优势持续体现,资本开支出现逆势上升; 3)化纤行业整体投资回暖, 2016 年起细分子行业龙头资本开支加速,涤纶长丝和工业用丝行业分化显著; 4)橡胶和塑料行业下游应用领域行业龙头资本开支在近三年内放缓明显,上游助剂原料行业龙头企业在2017 年前三季度同比出现较大幅度增长。

  近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。石化行业受益于原油价格上行至 60 美元/桶, 大炼化一体化景气度持续提升;农药行业中麦草畏和草铵膦迎来景气周期;以半导体材料、玻纤和碳纤维等复合材料、光学功能材料和陶瓷材料为代表的新材料行业,需求进入快速增长期。 受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平, 处于历史库存低位, 行业景气度显著改善。 另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。 我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动, 行业整体盈利能力增强, 给予行业“推荐”评级。

  1) 炼化一体化率的提升是实现我国石化大国向强国转变的必由之路。 我国炼油平均规模仅约 310 万吨/年, 炼化一体化率约 10%,水平偏低, 发展炼化一体化可实现经济和环境效益最大化,是国内外石化产业发展的趋势。 2)我国聚酯产业发展的绊脚石 PX 将逐步移除。 我国芳烃产业链上游原料 PX 缺口约 1200 万吨,下游行业产能相对过剩。 荣盛石化、桐昆股份、恒力股份等民营炼化一体化巨头打造“原油-对二甲苯-对二苯甲酸-聚对苯二甲酸乙二醇酯-涤纶”全产业链将逐步降低 PX 对外依存度,实现强者恒强。

  1) 近六年我国液化气产量、消费量高增长,对外依存度攀升,消费向 PDH 倾斜。 20112016 年消费量年均复合增长率为 15.69%,对外依存度上升到 29.70%。 2)巴拿马运河拓宽, VLGC 通过率提高,从北美进口液化气成本降低。 3)全球 PDH 占丙烯产能将提升,我国 PDH 高于全球。 预计全球 PDH丙烯份额将提高至约13%, 我国有望达到 18%。 4)中高油价下 PDH 成本具有竞争力。随着原油供需逐步平衡,价格中枢上移至 60 美元/桶, 页岩油气缓慢复苏,丙烷供需或将宽松。预计 PDH 相对于石脑油裂解制烯烃每吨产品节省成本约 1000 元,具有相对竞争力。

  1)半导体行业高速增长,晶圆制造产能向国内转移扩大上游材料需求。 根据 WSTS 发布的数据显示, 2017 年前三季季度全球半导体销售收入达到 2923 亿美金,同比 2016 年增长 20.6%,芯片制造向国内转移将扩大对于上游半导体材料化学品需求。 2) 无机陶瓷粉体材料应用领域广泛,高端粉体下游需求旺盛未来市场空间广阔。 受手机、电脑和 LCD/LED 等电子产品需求增长驱动,预计全球 MLCC (多层陶瓷电容器)需求量超过 4万亿支,2017年初 MLCC供货紧张,部分厂商 MLCC 交付周期延长 30%以上, 需求旺盛。 3)功能膜材料领域手机市场和锂电池市场需求旺盛,国内企业引进海外技术行业竞争力强。 据新材料在线统计,全球触摸屏市场自 2008年的 36 亿美元增长至 2016 年的 300 亿美元,年复合增长率约27%。随着手机大屏幕的推广,对于功能材料领域的市场需求将逐步扩大。

  1)玻纤行业集中度高,国内行业龙头加快拓展海外市场。截至 2016年,全球玻纤产能超过 600 万吨/年,行业前六大公司产能合计达到全球产能 70%以上,玻纤行业集中度高,国内龙头企业加快开拓海外市场。 2)玻纤产品技术升级,高端领域应用持续放量。 传统玻纤产品主要应用于建筑建材领域,随着 2014 年后风电领域(叶片、导流罩等)玻纤需求量上升,建材行业领域玻纤需求量占总体需求量降至 30%,未来玻纤行业高端应用领域将持续放量。 3)碳纤维性能优良,国内技术有所突破, 需求增速加快。 未来碳纤维在军用和民用领域的不断突破,需求量的年均复合增长率有望达11.5%,到 2020 年全球碳纤维需求量预计将会突破 10 万吨。 国内碳纤维行业先后涌现了光威复材、中复神鹰等领军企业, 已能稳定生产 T300 型号碳纤维, T700、 T800 等高规格产品也突破了生产技术瓶颈。

  1)孟山都公司“双抗”作物推广,麦草畏迎来行业景气周期。 2017年 10 月,孟山都发布第四财季财报,再次上调“双抗作物”(抗草甘膦和麦草畏)推广种植预期。麦草畏作为传统草甘膦除草剂的混配添加产品配合“双抗”作物种植使用, 将迎来景气周期。 2) 麦草畏技术壁垒高,供需趋紧推动价格上涨。 目前全球麦草畏产能约4.45 万吨, 2020 年之前,麦草畏总产能低于 7.2 万吨。随着原油复苏和下游需求放量, 未来麦草畏受将迎来量价齐升景气周期; 3)百草枯水剂禁售和混配除草剂推广为草铵膦提供广阔市场空间。 根据世界农化网统计全球草铵膦销售额从 2003 年 1.8 亿美元增长至2015 年 10 亿美元,年复合增速高达 9.6%,预计到 2022 年将达到 23.29 亿美元,年复合增速达到 9.3%,百草枯水剂的全面退出为草铵膦等替代品提供广阔市场空间。

  1) 我国 PC 产能逐步提高,但以外资和合资企业为主,产量稳步增长,对外依存度小幅下降,但净进口量仍维持在 100 万吨以上,总体供不应求。 随着 PC 将向汽车工业、电子电气、 LED 等高增值领域发展, PC 基高端产品,如医疗眼科方面的应用,光学透镜市场将持续增长。 2) 目前 PC 盈利增强,国内 PC 价格持续创近年新高, PC-0.9*双酚 A 价差已经接近 2 万元/吨,利润丰厚。

  甜味剂行业产品替代空间大。 1)糖尿病人对蔗糖替代需求及低热量食品消费趋势驱动甜味剂行业景气向上。 2) 安赛蜜、三氯蔗糖将成为主流甜味剂产品, 传统产品替代空间广阔。 3)安赛蜜行业集中度高,下游应用成本占比低,行业龙头议价能力强。

  1、中国投资咨询网倡导尊重与保护知识产权。如发现本站文章存在版权问题,烦请联系,我们将及时沟通与处理。

  2、凡本网注明来源:***(非中国投资咨询网)的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,不对您构成任何投资建议,用户应基于自己的独立判断,自行决定相关投资并承担相应风险。

  近年来,我国环境污染日益严峻,政府加大生态环境政策支持力度,出台史上最严格的《新环保法》,明确“大气十条”、“水十条”等环境监...[详细]

  环保产业近年来风生水起,各类央企、国企、上市公司蜂拥而入,跑马圈地。据不完全统计,2016年环保领域的并购重组事件近百起,并购交易总金额近500亿元。连续...[详细]

  2016年,中国经济在内外挑战中平稳运行。连续三个季度增长6.7%,居全球主要经济体前列;提前完成全年就业指标。 在实体投资领域,政府投资重点深化供给...[详细]

  2017年是中国实施“十三五”规划的重要一年,也是供给侧结构性改革的深化之年。政策方向将坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求,推...[详细]

  过去三十余年间,中国区域发展格局的变迁,经历了“让一部分先富起来”到“先富帮后富”的过程。从改革开放初期的“积极支持沿海地...[详细]

  2015年3月5日,李克强总理在《政府工作报告》中提出:制定“互联网+”行动计划,推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合,促进...[详细]

  我国经济正处于转型升级阶段,粗放式的资源驱动难以为继,新材料作为战略新兴产业中最为重要的一极,是“基础的基础”,是其他六大战略新兴产业蓬...[详细]

  “智慧城市”概念来自于IBM实验室。2008年11月,在纽约召开的外国关系理事会上,IBM提出了“智慧的地球”这一理念,进而引发了智慧城市...[详细]

  文化旅游产业是一种特殊的综合性产业,因其关联度高、涉及面广、辐射力强、带动性大而成为新世纪经济社会发展中最具活力的新兴产业。 当前,中国的旅游...[详细]

  作为中国经济的新亮点,大健康产业是具有巨大市场潜力的新兴产业。到2016年,我国大健康产业的规模将接近3万多亿元,居全球第一。预计到2020年,大健康产业总...[详细]

  行业面临的宏观经济环境平稳。 2017 年全球经济稳步复苏,经济增速相比 2016 年上升;欧元区经济延续复苏态势加强;受益于出口较快增长等因素驱动,日本经...[详细]

  川财观点 今日轻工制造板块维持震荡格局,造纸、包装印刷子板块分别下跌0.80%、0.11%,家居子板块上涨0.02%。近期板块的震荡调整不影响板块的长期...[详细]

  行业观点: 上周, PTA-涤纶板块表现亮眼。 尤其是 PTA, 在部分闲置产能复产后,其价格走势强于市场预期。目前 PTA-PX 价差维持在 500-600 元/吨之间,PX ...[详细]

  中国化妆品市场需求稳健增长,未来空间较大 2009年至2015年,国内规模以上化妆品销售收入保持14%的年均增长趋势,2016年受经济环境影响,化妆品销售收入略有...[详细]

  日前在江苏南京召开的第37届中国洗涤用品行业年会上,诺维信承办的“卓越洗涤,市场宣称和消费者感知”专题论坛引起参会代表的关注。与会者...[详细]

  炼油与乙烯均为重资产的投入,规模化与产品协同的要求,未来炼化一体化势必成为趋势。 我国的PX对于进口依赖度较高,近年来,国内的化纤巨头正在向上游炼油...[详细]

  产品价格和价差:价格方面: 上周硝酸铵-四川金象价格达 1800 元/吨,周涨幅 20.0%; 98%浓硫酸-浙江嘉化价格达 680 元/吨,周涨幅13.3%; 原盐-海王化工价格达 18...[详细]

  ①本周观点:对于2018年的轻工行业,我们认为要关注各细分子行业竞争格局的边际变化,坚持龙头效应,看好竞争格局优化下的盈利改善。 定制家居:快速成长期。...[详细]

  主要结论: 1.聚酯行业需求良好,行业龙头对于价格和市场的控制力度更强,有利于业绩的稳定提升。 2.行业龙头进行上下游产业链整合,提高行业门...[详细]

  川财观点 今日轻工制造板块受挫, 造纸、 家居、包装印刷三个子板块均小幅下跌。 我们认为, 短期回调不影响造纸板块的长期趋势。 包装纸方面, 受近期废纸...[详细]

  ·Investment and Forecast Report on China Synthetic Materials Industry, 2015-2019

  ·2018-2022年中国精细化工行业投资分析及前景预测报告(上下卷)

  据民政部网站消息,民政部近日公布《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称&ld...

  行业面临的宏观经济环境平稳。 2017 年全球经济稳步复苏,经济增速相比 2016 年上升;欧元区经济延...

  新浪科技 韩大鹏 共享单车“烧钱”速度令人乍舌。 有消息人士透露,ofo下一轮融资...

  临近年底,各大机构都在密集调研寻觅投资品种,一定程度上也再给出市场的风向。12月7日,必康股份迎来了...

  新华网(行情603888,诊股)北京12月7日电(凌纪伟)12月6日,由新华网和中国社科院企业社会责任研究中心等...

  2018-2022年中国半导体照明(LED)产业投资分析及前景预测报告(上下卷)

  2018-2022年中国石墨烯行业深度调研及投资前景预测报告(上下卷)

  2018-2022年中国大健康产业深度调研及投资前景预测报告(共四卷)

  2018-2022年中国“一带一路”建设深度调研及投资机会研究报告(上下卷)

  2018-2022年中国公私合作(PPP)模式深度分析及发展战略研究报告(上中下卷)

  2018-2022年中国医养结合模式深度调研及投资前景预测报告(上下卷)

  2018-2022年中国通用航空行业深度调研及投资前景预测报告(上下卷)

  2018-2022年中国特色小镇建设深度分析及发展战略研究报告(上下卷)

  更多

  详细

  ·【中投读统计】GDP——诺贝尔经济学奖获得者保罗萨缪尔森称之为“20世纪最伟大的发明之一”

0
首页
电话
短信
联系